江西銅業(yè)08年9月前所簽合同履約率超50%

    【中國制冷網(wǎng)】年初至今，銅價反彈超50%，江西銅業(yè)[26.51-1.19%](600362)能將去年衍生品出現(xiàn)的巨額虧損對沖么？江西銅業(yè)董秘潘其方在接受證券時報記者采訪時表示，衍生品投資頭寸是該公司商業(yè)機密，浮動盈虧變化情況不方便對外透露，目前該公司去年9月份之前簽訂的銷售合同履約率肯定在50%以上。

    江西銅業(yè)衍生品投資出現(xiàn)巨額虧損在證券市場引起強烈關(guān)注。江西銅業(yè)執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理王赤衛(wèi)曾在接受媒體采訪時解釋：江西銅業(yè)衍生品投資構(gòu)成主要有三大塊，一是對進口原料的保值，江西銅業(yè)去年9月份做了一個“買倫銅、賣上?！钡谋Ｖ担欢菍鴥?nèi)采購原料進行的數(shù)量相等、方向相反的買入對沖；三是對已經(jīng)簽了銷售合同但尚未履約的產(chǎn)品進行保值。

    王赤衛(wèi)沒有透露這三大塊業(yè)務(wù)在江西銅業(yè)衍生品投資中各自所占比例。

    不過，有資深有色期貨行業(yè)分析師認為，第一塊業(yè)務(wù)實際上做的是套利，盈利空間取決于倫銅與上海期銅之間的比價，第二塊和第三塊業(yè)務(wù)才能算是保值。據(jù)他了解，江銅很注重現(xiàn)貨的套期保值，一般都會全額套保。

    年初以來，隨著銅價的強勁反彈，有投資者認為，江西銅業(yè)應(yīng)該能從銅價上漲中彌補去年在衍生品投資中出現(xiàn)的巨額虧損，這樣江銅今年的業(yè)績將因此大增。

    上述期貨分析師認為，從理論上來說，套保業(yè)務(wù)產(chǎn)生的虧損，只要合同能夠得到100%履約，就可以從現(xiàn)貨中得到彌補，是完全可以實現(xiàn)對沖的。所以對于套保業(yè)務(wù)來說，z*關(guān)鍵的，并不是銅價的漲跌，而是它的履約率。

    他認為，銅價上漲并不一定能夠完全對沖江西銅業(yè)去年在衍生品投資上出現(xiàn)的虧損。從江西銅業(yè)衍生品投資構(gòu)成來看，第一塊業(yè)務(wù)盈利空間取決于倫銅與上海期銅之間的比價，如果該合約還未平倉，那么“買倫銅、賣上?！焙霞s盈虧可能沒有太多變化，因為一方面去年9月份之后出現(xiàn)的倫銅價格低于上海期銅價格的現(xiàn)象沒有改變，另一方面兩者的比價也沒有很大變化。

    按照江西銅業(yè)去年衍生品投資實際虧損9.72億元，第二塊和第三塊業(yè)務(wù)應(yīng)該有很大部分已經(jīng)平倉。平倉合約產(chǎn)生的虧損今年是否能夠得到對沖，就要看合同的履約率，銅價上漲增加了合同履約的可能性，但是否能使客戶完全履約，還難以判斷。