【中國制冷網(wǎng)】在金融衍生產(chǎn)品投資中,中國的企業(yè)已經(jīng)付出了慘重的代價,在海外資本市場:前有中航油,后有中信泰富;在國內(nèi)資本市場,前有東航,后有江西銅業(yè)。
近日,中信泰富創(chuàng)始人榮智健辭職又掀起了一場關于大陸內(nèi)外監(jiān)管問題的討論。
當初年造成中航油巨虧的陳久霖在新加坡被捕,如今榮智健在香港接受警方調(diào)查并主動辭職。
但是,2008年國內(nèi)又一家在套保上栽了跟頭的江西銅業(yè)卻若無其事:平倉虧損9.72億,浮虧3.91億,2008年江西銅業(yè)在套保上虧損共計高達13.63億。
盡管外界對此是一片嘩然,多指其為投機操作誤判所致。然時過境遷,當事人江西銅業(yè)對此也是諱莫如深,無人能知江西銅業(yè)13.63億元巨額虧損背后的故事。
是保值估錯了形勢
還是投機落入了陷阱?
根據(jù)年報歸納,江西銅業(yè)2008年營業(yè)收入增長近四分之一,凈利潤卻下降近一半,而這吞噬利潤的罪魁禍s*就是套期保值損失。
根據(jù)年報顯示,在13.63億的套保損失中,江西銅業(yè)商品期貨合約交易平倉虧損達到了9.72億元,另外商品期貨合約公允價值變動損失的3.91億元。
套保虧損與宏觀環(huán)境的巨變不無關系。但是,同樣需要采購銅精礦冶煉成陰極銅的銅陵有色,卻在2008年套保一役上出現(xiàn)了巨額浮盈。根據(jù)其年報,銅陵有色其他流動資產(chǎn)從2007年底的113萬猛增至3.69億,銅陵有色解釋說該項資產(chǎn)劇增3萬倍是由于期末電銅套保浮動盈利較大。
其他各有色類上市公司2008年期貨業(yè)務也大都盈利。如西部礦業(yè)(601168)從套期保值業(yè)務中實現(xiàn)凈收益近5億元,紫金礦業(yè)(601899.SH,2899.HK)2008年獲得了平倉收益合計為1.27億元;云鋁股份(000807)期末商品期貨浮動盈利3415萬元,商品期貨投資收益6545萬元;株冶集團(600961)則期末套期保值持倉浮盈2188萬元,平倉盈利3436萬元。
跟據(jù)期貨人士介紹,一般情況,銅冶煉企業(yè)應對其產(chǎn)品做看空套保,持空單。對進口的原材料則是做多。由此,大多數(shù)有色冶煉企業(yè)因持有空單而在2008年有色金屬價格大跌過程中在期市上獲得了收益。
但為何江西銅業(yè)與眾不同,因持有多單而虧損呢?
:
江銅:套保業(yè)務影響稅前每股收益0.35元江銅董事長:江西正考慮進行銅收儲計劃江銅總會計師甘成久:考慮海外收購礦產(chǎn)
江西銅業(yè)對套保方面的信息披露則寥寥數(shù)語,即使在年報中也僅表示“使用陰極銅之商品合約對未來銅精礦的采購及銅桿、銅線的銷售進行套期。”但是,在去年10月份江銅對套保情況的說明公告中,表示“期貨頭寸多空相抵后表現(xiàn)為凈多頭,但多頭頭寸形成的原因是鎖定本公司銅冶煉及銅加工產(chǎn)品原料的成本”。
一名期貨人士表示,“作為持有現(xiàn)貨銅的企業(yè),在現(xiàn)貨市場上是天然的多頭,期市上就應該是空頭。無論是自產(chǎn)原材料還是進口的原材料,以及產(chǎn)品都應該進行套保,因為都是屬于庫存。如果進口原材料是銅精礦的話,則應該按照產(chǎn)銅比例進行套保?!?P>
“其實套保也不一定都要百分之百的比例進行,很多企業(yè)都是根據(jù)市場狀況來選擇套保。比如市場好的時候,對原料的保值會迫切一些?!鄙鲜銎谪浫耸坑直硎尽?P>
但據(jù)一名國內(nèi)期貨公司拓展部分析師介紹,很多企業(yè),包括國企在內(nèi)一開始都是以套保為主,但時間長了,就轉變成投機了。不再以持有現(xiàn)貨為標準,而是轉為對行情預測來持單。目前這種投機很普遍。
多次致電江西銅業(yè)董秘潘其方,但截止到發(fā)稿未能得到其回答。
是否應該公布套保細節(jié)?
至此,江西銅業(yè)套保到底為何虧損,僅是市場巨幅震動,還是自身管理失控,公開的信息披露或是寥寥,或是語焉不詳,外界尤其是散戶投資者只能質(zhì)疑,卻無法獲得更多的信息。
作為身處的外部大股東相對還有一定的知情權,有自己的董事在公司,可以了解具體情況。但小散呢?
采訪到的一名券商機構業(yè)務部經(jīng)理認為:經(jīng)過這輪金融危機后企業(yè)決策流程應該改進。比如東航,雖說是做套保,但實際上風險是敞口的,結果反而虧得更多。對于信披方面也可以呼吁監(jiān)管部門進行加強:比如超過每年收入50%的風險敞口必須披露。
北京師范大學公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高教授也表示,對于涉及衍生品市場的企業(yè),之所以虧損無法預料,一個是沒有披露,具體衍生品是什么,會造成什么樣的后果,沒有披露。另一方面衍生品內(nèi)部的監(jiān)控,特別是董事會的監(jiān)控是不到位的。
但是也有企業(yè)人士表示,過多披露套保細節(jié)如頭寸、方向,可能會涉及到泄漏商業(yè)機密。但也有聲音對此進行反駁,認為套保只是按照現(xiàn)貨需要進行保值,只有要行投機獲利才會害怕讓交易對手獲悉其套保細節(jié)。
至此,對于大多數(shù)A股上市公司來講,除了符合新的會計準則需要披露當期套期保值的盈虧外,大多數(shù)公司對套保三緘其口,至于使用了多少保證金,持有多少期貨合約,平均價格是多少,很難從公開信息獲取,這也給公共監(jiān)督增加了難度。
:
江銅:套保業(yè)務影響稅前每股收益0.35元江銅董事長:江西正考慮進行銅收儲計劃江銅總會計師甘成久:考慮海外收購礦產(chǎn)
網(wǎng)友評論
條評論
最新評論