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格力電器(000651)大股東產(chǎn)權(quán)界定為國有


    【中國制冷網(wǎng)】由于歷史上存在過格力大股東一股獨(dú)大所帶來的治理問題,當(dāng)時(shí)以朱總和董總為代表的格力管理層在大股東的層層干涉下,z*終使格力空調(diào)成長為行業(yè)的領(lǐng)頭羊。因此對于此次股權(quán)變更市場可能擔(dān)心產(chǎn)權(quán)的明確在一定程度上會限制管理層的經(jīng)營活力。但是我們認(rèn)為,雖然此次變更清晰界定了格力大股東格力集團(tuán)的產(chǎn)權(quán),由集團(tuán)所有制變更為國有企業(yè),但是實(shí)際上格力集團(tuán)在2004年12月珠海市國資委組建后,就已經(jīng)歸口國資委管理,并參照國有企業(yè)管理模式進(jìn)行監(jiān)督管理。在這期間,格力不斷強(qiáng)化了其行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位,業(yè)績持續(xù)快速地增長,順利地實(shí)施股改方案,并對高管完成了股權(quán)激勵(lì)。


    經(jīng)過減持、股權(quán)激勵(lì)以及向經(jīng)銷商增發(fā),公司大股東格力集團(tuán)的持股比例已經(jīng)由之前的40%多降至目前的21.3%,經(jīng)銷商持股9.65%。我們認(rèn)為上市公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為合理,大股東的影響從股權(quán)比例上已經(jīng)被明顯分散。更何況目前朱總同時(shí)兼任集團(tuán)董事長,大股東與上市公司的利益能夠保持一致。


    作為經(jīng)濟(jì)特區(qū),珠海市國有企業(yè)改革不斷地進(jìn)行體制和機(jī)制創(chuàng)新。從近期珠海兩家龍頭企業(yè)華發(fā)集團(tuán)(華發(fā)股份的大股東)以及格力集團(tuán)企業(yè)性質(zhì)變更的狀況來看,體現(xiàn)出珠市政府國企改革有進(jìn)有退,集中資源做優(yōu)、做強(qiáng)、做大一批大型企業(yè)集團(tuán)的定位。作為珠海的標(biāo)桿型企業(yè),格力集團(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)將獲得更多的政府優(yōu)勢資源的支持。


    維持"買入"評級,維持前期的推薦理由,即二季度空調(diào)景氣回升可能性不斷增加的情況下,空調(diào)相對于市場整體0.62倍的PE倍數(shù)處于歷史低位(歷史平均為0.82倍),仍有提升空間。


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